Stablecoin DeFi Lending lợi suất

LIỆU OPEN USD CÓ THỂ LÀM GIẢM LỢI SUẤT USDC TRÊN AAVE?

Tác giả: Lockridge Okoth | Biên tập: Mohammad Shahid | 01 Tháng 7 2026, 21:58 ICT

Cơ chế Lợi suất

Lợi suất USDC của Aave phụ thuộc vào nhu cầu vay, vì vậy tỷ lệ sử dụng là chỉ số quan trọng nhất.

Áp lực cạnh tranh

Open USD có thể giảm nhu cầu vay USDC bằng thu hút các công ty thanh toán nhờ mô hình chia sẻ lợi ích. Mức sử dụng Aave thấp hơn thường dẫn đến lợi suất giảm.

Lợi thế Circle

Circle cho biết tính thanh khoản, quy định và hiệu ứng mạng lưới của USDC vẫn khó có đối thủ cạnh tranh.

Open USD (OUSD) đã ra mắt vào thứ Ba với sự hậu thuẫn từ hơn 140 doanh nghiệp lớn, đặt ra câu hỏi đáng chú ý cho những ai kiếm lãi từ USD Coin (USDC) thông qua Aave. Token mới này cho phép các doanh nghiệp có thể mint và đổi token miễn phí, đồng thời phần lợi nhuận từ dự trữ sẽ được chia về cho các đối tác. Mô hình này nhắm đến đối thủ Circle, nhưng ảnh hưởng của nó có thể lan ra cả thị trường tài chính phi tập trung (DeFi), nơi USDC đang tạo ra thu nhập.

Cách USDC tạo lợi nhuận trên Aave

Những người cho vay cung cấp USDC cho Aave sẽ không phải trả lãi cho Circle. Họ kiếm lãi từ những người vay phải trả phí khi rút USDC khỏi pool.

Mức lãi suất trên Aave phụ thuộc vào tỷ lệ sử dụng – nghĩa là tỷ lệ USDC đã được người vay rút ra so với lượng cung cấp. Khi tỷ lệ sử dụng vượt qua ngưỡng tối ưu, lãi suất cho vay sẽ tăng nhanh để thu hút thêm dòng tiền gửi vào.

Do đó, nhu cầu vay mới là yếu tố then chốt. Theo số liệu của DefiLlama, hiện tại nhà cung cấp USDC trên thị trường Ethereum chính của Aave có thể nhận được khoảng 3.4%, mặc dù con số này sẽ thay đổi tùy theo nhu cầu vay.

Lãi suất APY trung bình 30 ngày của nhà cung cấp USDC trên Aave. Nguồn: DefiLlama

Mức lãi suất này từng có thời điểm tăng đến gần 18% vào năm 2024, và thường dao động ở mức trung bình một con số.

Bối cảnh Pháp lý: Luật liên bang chính là yếu tố thúc đẩy người tiết kiệm chuyển lên onchain. Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 07/2025, quy định các nhà phát hành stablecoin không được phép trả lãi cho người nắm giữ. Nhờ có quy định hạn chế lãi suất stablecoin này mà các nền tảng cho vay như Aave trở thành con đường chủ yếu để tìm kiếm lợi nhuận. Aave thậm chí còn mở thêm thị trường cho vay tài sản mã hóa dành riêng cho tổ chức.

Tại sao Open USD có thể gây áp lực lên lợi suất này

Open USD đánh mạnh vào phía nhu cầu sử dụng. Những “ông lớn” như Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase và BlackRock – các mạng lưới xử lý đa phần thanh toán doanh nghiệp toàn cầu – đều là đối tác hỗ trợ Open USD.

Mô hình vận hành của Open USD mang lại động lực để đối tác chuyển đổi. Đối tác sẽ giữ phần lớn lãi suất thu được từ dự trữ của Open USD. Khoản thu nhập này từng chiếm tới 99% doanh thu của Circle năm 2024, theo báo cáo của họ.

Coinbase là ví dụ rõ nhất. Circle đã trả cho họ 908 triệu USD năm 2024 để phân phối USDC, đồng thời Coinbase giữ toàn bộ lãi dự trữ từ lượng USDC lưu trữ tại sàn này. Giờ đây, Coinbase lại trở thành “đồng minh” của đối thủ và hợp đồng hợp tác với Circle sẽ được gia hạn vào tháng 08 tới.

Stripe thậm chí vừa chính thức tích hợp Open USD lên nền tảng của mình.

Will Gaybrick ✔

@willgaybrick

"Open USD sẽ trở thành stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp sử dụng trên Stripe."

Chủ tịch phụ trách Công nghệ và Kinh doanh của Stripe

Sức ảnh hưởng của Stripe là thực tế rõ ràng. Zach Abrams – CEO Open Standard hiện tại – là người sáng lập Bridge, công ty stablecoin mà Stripe đã mua lại hồi đầu năm 2025.

Nếu những tập đoàn này đồng loạt chuyển dòng thanh toán qua Open USD, nhu cầu từng dành cho USDC sẽ giảm. Điều này khiến nhu cầu vay USDC trên Aave giảm xuống, kéo theo tỷ lệ sử dụng thấp hơn và làm lãi suất gửi USDC giảm.

Circle từng dẫn đầu nhờ tốc độ tăng trưởng giao dịch doanh nghiệp của USDC vượt mặt Tether (USDT). Tuy nhiên, giờ đây các hệ thống lớn lại ủng hộ đối thủ mới. Vấn đề nằm ở thời điểm, vì hiện tại Open USD chưa triển khai hoàn toàn và chưa được niêm yết trên thị trường Aave.

Thị trường Ethereum chính với lựa chọn tài sản và lãi suất phong phú nhất trên Aave, nguồn: Aave Core Market

Phản hồi của Circle và điều nhà đầu tư nhỏ lẻ DeFi cần lưu ý

Circle cho rằng vị thế dẫn đầu của họ không dễ bị “sao chép”. CEO Jeremy Allaire nhấn mạnh quy mô khai thác và thanh khoản mà USDC tích lũy trong nhiều năm giúp họ vững vàng hơn so với đối thủ.

We’ve had lots of questions from our investor community looking for thoughts on OUSD, and so I thought I’d share my direct views here for anyone.

Stablecoin networks are platform and network effect businesses that are established over a long period of time, tend towards…
— Jeremy Allaire - jerallaire.arc (@jerallaire) July 1, 2026

USDC vẫn duy trì được thanh khoản sâu trên các sàn giao dịch và sở hữu nhiều giấy phép tại Mỹ và châu Âu. Đồng thời, USDC cũng giữ vững vị thế pháp lý tại châu Âu, ngay cả khi USDT đang dần rút khỏi khu vực này. Nguồn cung của USDC hiện ở mức gần 73 tỷ USD, xếp sau USDT với khoảng 184 tỷ USD.

Lịch sử cũng giúp Circle có thêm điểm tựa để nói về mình. Vào năm 2019, Visa, Mastercard và Stripe từng ủng hộ dự án Libra của Facebook nhưng đã nhanh chóng rút lui chỉ sau vài tháng do tác động từ các cơ quan quản lý.

Tác động mạnh nhất hiện tại là giá cổ phiếu Circle sụt giảm, chứ không phải USDC. Cổ phiếu của Circle Internet Group (CRCL) giảm khoảng 17% vào ngày thứ Ba và tổng cộng gần 40% trong vòng một tháng qua.

Biểu đồ giá cổ phiếu Circle (CRCL). Nguồn: TradingView

Việc bị loại bỏ khỏi 5 chỉ số tăng trưởng lớn của Russell đã khiến cổ phiếu CRCL bị bán ra mạnh mẽ theo quy tắc.

Với người dùng DeFi, các bước nên làm trước mắt khá thực tế. Bạn có thể theo dõi tỷ lệ sử dụng và lãi suất của Aave trên các dashboard trực tiếp. Đa dạng hóa khoản gửi qua nhiều giao thức và blockchain sẽ giúp giảm rủi ro tập trung vào một nền tảng duy nhất.

Các chiến lược kiếm lợi nhuận onchain mới cũng có thể xuất hiện khi Open USD đi vào hoạt động. Trong những tháng tới, mọi người sẽ cùng chờ đợi câu trả lời: Liệu Open USD có thu hút đủ nhu cầu từ USDC để thay đổi lãi suất tại Aave, hay lợi thế người đi trước vẫn thuộc về Circle?

FinVenture View

Cuộc chiến giữa Open USD (OUSD) và USDC không chỉ là sự cạnh tranh về thanh khoản, mà là sự thay đổi mô hình kinh tế của toàn bộ hệ sinh thái Stablecoin. Chiến lược của Open USD nhắm trực tiếp vào yếu điểm của Circle: Việc Circle giữ lại gần như toàn bộ lợi nhuận từ T-Bills (Trái phiếu kho bạc Mỹ) bảo chứng cho USDC.

Tái định hình Lợi suất DeFi: Từ sau Đạo luật GENIUS (cấm trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ Stablecoin), các nền tảng cho vay như Aave trở thành "nơi" duy nhất để dòng vốn nhàn rỗi tìm kiếm lợi nhuận (Yield). Nếu OUSD thành công trong việc lôi kéo các gã khổng lồ B2B (Coinbase, Stripe) bằng cách chia sẻ doanh thu từ quỹ dự trữ, dòng tiền thanh toán (Payment Flow) sẽ chảy khỏi USDC. Khi không có người vay USDC để thanh toán/margin, tỷ lệ sử dụn trên Aave sẽ giảm mạnh, kéo APY của USDC về mức không đáng kể.

Lời khuyên cho Retail: "Gửi USDC thụ động và nhận lãi 4-5%" đang bị đe dọa. Nhà đầu tư nhỏ lẻ cần chuẩn bị cho sự biến động APY. Khi OUSD được niêm yết trên Aave, những người đầu tiên cung cấp thanh khoản (Liquidity Providers) cho các pool OUSD sẽ được hưởng mức lợi suất hấp dẫn (Incentivized Yield) từ cả phí vay và các chương trình trợ giá của liên minh 140 doanh nghiệp. Sự nhạy bén trong việc luân chuyển tài sản giữa USDC và OUSD sẽ là chìa khóa giúp tăng hiệu suất danh mục trong quý tới.