Nhóm cổ phiếu bán dẫn đã ghi nhận mức tỷ suất lợi nhuận (ROI) vượt trội hơn cả các tập đoàn công nghệ lớn (Big Tech) và thị trường tiền điện tử (Crypto) trong nửa đầu năm 2026. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) tăng bùng nổ 102%, trong khi nhóm Magnificent Seven (MAGS) sụt giảm 2% và Bitcoin (BTC) bốc hơi 33% giá trị, dựa trên dữ liệu thống kê từ Deutsche Bank và CoinGecko.

Hiện tại, các định chế tài chính hàng đầu Phố Wall đang đưa ra những kịch bản phân kỳ cho giai đoạn nửa cuối năm. Goldman Sachs duy trì quan điểm lạc quan vào đà tăng trưởng của các hãng sản xuất chip, trong khi Morgan Stanley đưa ra cảnh báo rằng làn sóng tích lũy này đã bắt đầu đạt đỉnh và suy giảm động lượng.

Bức tranh toàn cảnh

Bảng xếp hạng hiệu suất tài sản bán niên của Deutsche Bank định vị Philadelphia Semiconductor Index là danh mục tài sản sinh lời tốt nhất toàn cầu. Theo dữ liệu biểu đồ phân tích từ Schaeffer’s Investment Research, chỉ số SOX đã thiết lập mức tăng trưởng 102% chỉ tính riêng từ tháng 1 đến tháng 6.

Mô hình tăng trưởng này lan tỏa ra toàn cầu: Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc (nền kinh tế phụ thuộc lớn vào xuất khẩu chip) tăng mạnh 89%, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 35%. Ở chiều ngược lại, chỉ số công nghệ Nasdaq Composite chỉ tăng 13% và chỉ số đại diện S&P 500 nhích nhẹ xấp xỉ dưới 10%.

Đặc biệt, nhóm Magnificent Seven – động lực tăng trưởng cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ trong hai năm qua – đã chính thức khép lại nửa đầu năm với mức giảm ròng 2%, phản ánh áp lực chốt lời diện rộng.

Lợi nhuận theo từng loại tài sản trong nửa đầu 2026, chứng minh cổ phiếu bán dẫn vượt Big Tech và crypto.

Phân khúc tài sản số đối mặt với kịch bản tồi tệ hơn. Dữ liệu từ CoinGecko bóc trần mức thoái lui của Bitcoin khi giảm 33%, rơi từ vùng 87,500 USD xuống dưới ngưỡng 59,000 USD. Ether (ETH) ghi nhận mức sụt giảm nặng nề hơn với 47%, và Solana (SOL) bốc hơi 41%. Ngay cả các kênh trú ẩn truyền thống cũng bị vô hiệu hóa khi vàng giảm 7% và bạc mất 18% giá trị.

Cấu trúc dòng vốn vào các quỹ ETF phản ánh chính xác sự dịch chuyển vĩ mô này: Quỹ VanEck Semiconductor ETF (SMH) tăng mạnh 72%, iShares Semiconductor ETF (SOXX) bùng nổ 99%, trong khi quỹ Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) sụt giảm nhẹ.

Đà tăng trưởng này được củng cố bởi các yếu tố nền tảng (Fundamentals) khi tình trạng thiếu hụt chip nhớ và linh kiện lưu trữ cho phép các nhà sản xuất liên tục nâng giá bán đơn vị, đưa doanh thu toàn ngành tiến sát cột mốc 1 nghìn tỷ USD/năm.

Goldman Sachs ủng hộ “Nhóm tạo ra dòng tiền”, Crypto bị cô lập

Chuyên gia chiến lược phái sinh của Goldman Sachs, ông Brian Garrett, đã bóc tách động lực của sự phân hóa này trong báo cáo chiến lược gửi khách hàng vào tuần trước (theo Stocktwits).

Garrett lập luận rằng thị trường đang định giá dựa trên hiệu suất dòng tiền thực tế: Các tập đoàn "Hyperscalers" (Microsoft, Amazon, Meta, Google) đang đổ hàng trăm tỷ USD vào chi phí vốn (CapEx) để xây dựng trung tâm dữ liệu nhưng chưa chứng minh được hiệu quả sinh lời ngay lập tức. Ngược lại, các doanh nghiệp cung ứng bán chip, bộ nhớ và thiết bị phụ trợ lại đang ghi nhận doanh thu và dòng tiền thực tế ngay trong hiện tại.

Luận điểm này vô tình tạo ra áp lực đè nặng lên thị trường tiền điện tử. Do Bitcoin không trực tiếp tạo ra lợi nhuận từ làn sóng hạ tầng AI, dòng tiền thông minh đã xếp tài sản này vào nhóm "tiêu tốn dòng vốn" thay vì "tạo ra dòng tiền". Áp lực chốt lời càng gia tăng sau khi danh mục bán khống vị thế lớn (Short Positions) của Michael Burry nhắm vào nhóm cổ phiếu chip nhớ được công bố hồi đầu tháng.

Sự phân hóa này xuất hiện ngay cả trong nội bộ thị trường tiền điện tử khi các token thuộc phân khúc AI điện toán (AI compute tokens) ghi nhận dòng tiền: Render (RNDR) tăng 17%, NEAR Protocol (NEAR) tăng 18% trong nửa đầu năm, đối lập với mức sụt giảm trung bình hơn 30% của các đồng coin vốn hóa lớn. Các token này hoạt động như một dạng quyền chọn tiếp cận sức mạnh tính toán (HPC) – tài nguyên khan hiếm nhất trong chu kỳ này. Dẫu vậy, đây không phải là quy luật tuyệt đối khi các dự án như Bittensor (TAO) và Fetch.ai (FET) vẫn chịu áp lực điều chỉnh sâu.

Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp khai thác Bitcoin (Miners) đang đóng vai trò là những thực thể trung gian. Riot Platforms đã thay đổi chính sách khi liên tục thanh lý lượng BTC lưu trữ để chuyển dịch cơ cấu doanh thu sang mảng cho thuê hạ tầng dữ liệu AI, tạo ra tiền đề chuyển đổi mô hình cho hàng loạt thợ đào khác.

Morgan Stanley phát tín hiệu đạt đỉnh

Trái ngược với sự hưng phấn của thị trường, chiến lược gia trưởng Michael Wilson của Morgan Stanley nhận định (theo Bloomberg) rằng động lực tăng trưởng của cổ phiếu ngành bán dẫn đang có dấu hiệu cạn kiệt. Dòng tiền thông minh bắt đầu có xu hướng luân chuyển ngược trở lại nhóm cổ phiếu Hyperscalers khi chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) đã điều chỉnh gần 14% từ mức đỉnh tháng 6 (dù vẫn duy trì mức tăng 123% so với vùng đáy tháng 9 năm ngoái).

Các dấu hiệu kỹ thuật báo hiệu sự suy yếu động lượng đã xuất hiện từ trước tháng 7: Báo cáo triển vọng tích cực của Micron không đủ khơi dậy lực mua mới, trong khi chỉ số KOSPI của Hàn Quốc buộc phải kích hoạt cơ chế ngắt mạch (Circuit Breaker) do áp lực bán hoảng loạn trong tháng 6. Do đó, Wilson khuyến nghị phân bổ tỷ trọng vào nhóm Hyperscalers ngắn hạn trước khi các tập đoàn này tiến hành thắt chặt dòng vốn đầu tư trong tương lai gần.

Đồng thuận với quan điểm này, chuyên gia Mislav Matejka từ JPMorgan tin rằng xu hướng tăng trưởng sẽ lan tỏa ra ngoài biên giới của ngành công nghệ trong giai đoạn nửa cuối năm: "AI khó có thể tiếp tục là câu chuyện duy nhất dẫn dắt tính thanh khoản của thị trường."

Đối với cấu trúc dòng tiền của thị trường tài sản kỹ thuật số, cuộc tranh luận xoay vòng vốn này mang ý nghĩa sống còn. Nếu dòng tiền lớn chính thức rút khỏi bong bóng cổ phiếu ngành chip để tìm kiếm các danh mục tài sản bị định giá thấp, Bitcoin chính là thực thể có tính thanh khoản cao nhất đang nằm ở vùng tích lũy đáy.

Dẫu vậy, tính đến thời điểm hiện tại, chưa có bất kỳ báo cáo phân tích chiến lược nào của các ngân hàng đầu tư lớn gọi tên Crypto là điểm đến tiếp theo của dòng vốn dịch chuyển này. Diễn biến trong vài tuần tới khi các Big Tech báo cáo thu nhập quý sẽ là câu trả lời chuẩn xác nhất cho câu hỏi: Liệu dòng vốn khổng lồ được giải phóng từ ngành chip có tìm đường quay trở lại thị trường tài sản số hay không?