Trong bối cảnh Vàng (XAU) chính thức vượt ngưỡng kháng cự tâm lý 4,400 USD/ounce, Peter Schiff đã phát đi thông điệp khuyến nghị các nhà đầu tư bán lẻ thoái vốn khỏi Bitcoin (BTC) và cổ phiếu của Strategy (MSTR). Nhận định này được đưa ra ngay sau khi doanh nghiệp lưu ký Bitcoin lớn nhất thế giới xác nhận việc phải thanh lý một phần tài sản kỹ thuật số để tái cấu trúc bảng cân đối kế toán.

Sự yếu kém từ báo cáo việc làm gần nhất của Hoa Kỳ đã làm thay đổi kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thúc đẩy dòng tiền định chế tìm kiếm sự an toàn tại các hầm trú ẩn truyền thống. Trong khi Vàng và Bạc (XAG) đồng loạt thiết lập các mức đỉnh nhiều tuần, tiền mã hóa lại cho thấy sự đình trệ, đặt ra nghi vấn về định vị "Vàng kỹ thuật số" của Bitcoin trong chu kỳ thắt chặt hiện tại.

Sự Phân Kỳ Định Giá Giữa Kim Loại Quý Và Tài Sản Kỹ Thuật Số

Phân tích cấu trúc giá cho thấy đà tăng trưởng của kim loại quý mang tính hệ thống. Tính đến sáng thứ Ba, Vàng giao dịch ở mức 4,402.43 USD/ounce, thiết lập hiệu suất tăng 6.78% (MoM) và 29.6% (YoY). Tương tự, Bạc vươn lên mốc 65.84 USD – đỉnh cao nhất trong 7 tuần, hoàn thiện mức tăng trưởng xấp xỉ 74% trong 12 tháng qua. Các chất xúc tác cốt lõi bao gồm lực cầu ổn định từ các ngân hàng trung ương và hoạt động thu gom từ các định chế tài chính Trung Quốc.

Sự bứt phá của Vàng dưới áp lực tái định giá chính sách của Fed. Nguồn: TradingView

Sự phân kỳ xuất hiện khi Bitcoin không thể khai thác lợi thế từ sự chững lại của đà tăng lãi suất. Giao dịch quanh trục 65,254 USD với mức biến động không đáng kể (+0.5% trong 24 giờ), Bitcoin đang thể hiện mối tương quan nghịch đảo với vàng trong ngắn hạn. Peter Schiff lập luận rằng sự lệch pha này là bản chất cấu trúc, không phải hiện tượng tạm thời.

Tuy nhiên, giới phân tích định lượng (Quants) cũng đưa ra phản biện dựa trên chuỗi dữ liệu quá khứ. Vào tháng 06/2024, khi vàng thoái lùi xuống dưới mốc 4,000 USD, Bitcoin cũng không ghi nhận dòng tiền đối ứng đổ vào để tạo đà tăng trưởng. Theo Gordon Grant, Giám đốc Danh mục tại Bitwise, "Phép thử thực sự của Bitcoin không nằm ở biến động giá tương quan với vàng, mà nằm ở mức độ chấp nhận quốc gia (Sovereign Adoption) – đặc biệt trong bối cảnh các quốc gia chịu lệnh trừng phạt đang tìm kiếm cơ chế thanh toán thay thế."

Áp Lực Thanh Khoản Tại Strategy

Luận điểm của phe phản đối Bitcoin được củng cố bởi các nghiệp vụ tài chính từ Strategy (MSTR). Hồ sơ công bố xác nhận công ty đã thanh lý 1,690 BTC trong tuần trước, thu hồi 108.6 triệu USD thanh khoản tiền mặt. Mức giá khớp lệnh trung bình đạt 64,262 USD/BTC (sau phí), thấp hơn đáng kể so với mức giá vốn bình quân (Cost Basis) 75,385 USD. Quyết định chấp nhận ghi nhận lỗ thực tế (Realized Loss) này phơi bày áp lực thanh khoản nội bộ của doanh nghiệp.

Toàn bộ nguồn vốn thu hồi không được tái đầu tư mà được sử dụng để tiến hành nghiệp vụ mua lại (Buyback) cổ phiếu ưu đãi STRC – một công cụ nợ hỗn hợp đang bị thị trường chiết khấu giao dịch dưới mệnh giá. Đồng thời, Strategy phát hành thêm 6.59 triệu cổ phiếu phổ thông, huy động 653.1 triệu USD để củng cố quỹ dự trữ tiền pháp định lên mức 4.65 tỷ USD. Quy mô lưu ký Bitcoin của tập đoàn hiện thu hẹp còn 840,447 BTC.

Schiff đánh giá mô hình của Strategy hiện tại mang bản chất của sự phụ thuộc vào tài sản đảm bảo hơn là việc quản lý dòng tiền tự do (Free Cash Flow). Mặc dù nhà sáng lập Michael Saylor khẳng định không thanh lý tài sản cá nhân, việc công ty đại chúng liên tục bán tài sản nền tảng để phục vụ cấu trúc vốn đòn bẩy đang tạo ra rào cản định giá cho cổ phiếu MSTR.