Cuộc chạy đua trong lĩnh vực Trí tuệ Nhân tạo (AI) đang chia rẽ sâu sắc giới phân tích tại Phố Wall. Trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư bắt đầu bộc lộ sự lo ngại về quy mô chi tiêu vốn khổng lồ của các tập đoàn công nghệ lớn (Big Tech), Tom Lee – Trưởng bộ phận nghiên cứu của Fundstrat Global Advisors – lại đưa ra một góc nhìn hoàn toàn đối lập. Ông đánh giá sự e ngại này không phải là dấu hiệu báo trước một đợt sụp đổ, mà thực chất là nền tảng tâm lý vững chắc cho một chu kỳ tăng trưởng dài hạn.

Quan điểm lạc quan của Tom Lee được đưa ra ngay sau khi Steve Eisman – nhà đầu tư huyền thoại từng dự đoán chính xác và bán khống thành công bong bóng bất động sản năm 2008 – phát đi lời cảnh báo. Eisman cho rằng thị trường chứng khoán đang đối mặt với rủi ro điều chỉnh nghiêm trọng nếu dòng vốn đổ vào hạ tầng AI có dấu hiệu hạ nhiệt, kéo theo sự chững lại của các trụ cột tăng trưởng như Nvidia. Dù vậy, Tom Lee nhận định kịch bản thắt chặt chi tiêu này rất khó xảy ra trong tương lai gần.

Sự Hoài Nghi Lan Rộng

Lập luận của Tom Lee đảo ngược hoàn toàn logic thông thường của đám đông. Ông chỉ ra rằng sự hoài nghi diện rộng đối với một xu hướng công nghệ mới chính là minh chứng cho thấy chu kỳ vẫn còn rất nhiều dư địa để mở rộng. Trong phân tích tài chính, các đỉnh vĩ mô của thị trường hiếm khi được hình thành trong bối cảnh giới đầu tư vẫn còn đặt câu hỏi về độ bền vững của xu hướng; ngược lại, đỉnh chỉ xuất hiện khi sự đồng thuận chuyển sang trạng thái hưng phấn tuyệt đối và thiếu thận trọng.

Chính Sách Của Fed Và Bài Học Từ Thập Niên 1990

Sự đối lập về quan điểm diễn ra ngay sát thời điểm Fed bước vào kỳ họp tháng 07 mang tính quyết định. Các công cụ định lượng trên thị trường phái sinh đang ghi nhận sự thay đổi nhanh chóng trong kỳ vọng của nhà đầu tư. Hiện tại, xác suất Fed thực hiện một đợt tăng lãi suất đã vọt lên mức 33% (tương đương 1/3), tăng gấp đôi so với mức 16% chỉ một tuần trước đó.

Tuy nhiên, Tom Lee dự báo cơ quan điều hành sẽ chọn một cách tiếp cận thận trọng hơn. Ông cho rằng Fed sẽ ưu tiên áp dụng công cụ thắt chặt định lượng (thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán) thay vì tăng lãi suất trực tiếp. Việc rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống theo lộ trình sẽ giúp kìm hãm sự quá nhiệt của nền kinh tế mà không tạo ra cú sốc gãy vỡ đột ngột lên chi phí vốn của các doanh nghiệp.

Để củng cố luận điểm của mình, chuyên gia từ Fundstrat đã thiết lập một sự so sánh đối chiếu với lịch sử tài chính thập niên 1990. Vào thời kỳ đầu của kỷ nguyên Internet, giới đầu tư liên tục đặt câu hỏi và tỏ ra bi quan về triển vọng cổ phiếu của các nhà cung cấp hạ tầng mạng như Cisco. Dữ liệu thực chứng cho thấy, chính những giai đoạn tràn ngập sự hoài nghi này lại đóng vai trò là nhịp nén lò xo trước khi thị trường bước vào pha tăng trưởng bùng nổ, thay vì là điềm báo của một cuộc sụp đổ ngay lập tức.