1.1 Dịch chuyển thị phần

H1 2026 là thời điểm các sàn biến chiến lược mở rộng thành thực thi sản phẩm, vươn sang tập hợp thị trường tài chính rộng hơn. Giao dịch đa tài sản, thanh toán, token hóa, thị trường sự kiện, AI và tích hợp mạng xã hội đang mở rộng ngành ra các thị trường vốn ngoài crypto. Tổng khối lượng giao ngay giảm dưới 1 nghìn tỷ USD, phản ánh reset chu kỳ, nhưng vẫn cao hơn nhiều mức đáy 2023.

Nguồn: The Block, Binance Research, tính đến 31/07/2026

Khối lượng phái sinh cũng theo đà rút lui chung, dù tháng 6 cải thiện tạm thời. Tổng khối lượng giao ngay và phái sinh trên các sàn tập trung tăng 13,0% so với tháng trước lên 4,99 nghìn tỷ USD — lần tăng đầu tiên sau năm tháng. Vị thế mở hợp đồng tương lai BTC giảm từ ~41 tỷ USD (tháng 1) xuống ~29 tỷ USD cuối tháng 6 trước khi hồi lên gần 32 tỷ USD trong tháng 7.

Nguồn: The Block, Binance Research, tính đến 31/07/2026

Ở cấp độ sàn, hoạt động thị trường yếu đi kèm mức độ tập trung cao hơn. Binance tăng thị phần tổng khối lượng từ ~32,8% (Q1) lên ~35,3% (Q2), mức tăng 2,57 điểm phần trăm — lớn nhất trong các sàn được theo dõi. Riêng phái sinh, Binance ghi nhận 1,59 nghìn tỷ USD khối lượng tháng 6, chiếm 41,1% thị phần (tăng 3,79 điểm phần trăm YTD).

Nguồn: TokenInsight, Binance Research, tính đến 20/07/2026

Dữ liệu giao ngay cho thấy quy mô này mang tính diện rộng chứ không phụ thuộc một tài sản. Binance ghi nhận 1,98 nghìn tỷ USD khối lượng giao ngay lũy kế H1 (40,2% tổng, ~4,5 lần sàn kế tiếp) và 436,1 tỷ USD khối lượng giao ngay BTC (31,1% tổng theo dõi). BTC chiếm 22,1% khối lượng giao ngay của chính Binance.

Nguồn: Glassnode Studio, The Block, Binance Research, tính đến 31/07/2026

Mức độ tập trung tương tự thể hiện ở dự trữ sàn. Ngày 2/7, Binance nắm 114,7 tỷ USD dự trữ (không tính token sàn), gấp ~5,3 lần số dư công bố lớn kế tiếp. BTC, ETH và stablecoin chiếm 89,5% dự trữ công bố của Binance, với stablecoin là phần lớn nhất.

Nguồn: DeFiLlama, Binance Research, tính đến 02/07/2026

Quy mô dự trữ trở nên ý nghĩa khi chuyển thành độ sâu thị trường. Ở dải giá 0,03%, độ sâu giao ngay BTC và ETH cộng lại đạt 3,5 triệu USD trên Binance — cao hơn ~36,7% so với sàn sâu kế tiếp và gấp 2,2 lần trung bình năm sàn tiếp theo.

Nguồn: TokenInsight, Binance Research, tính đến 14/07/2026

1.2 Mô hình siêu ứng dụng định hình

Quy mô nền tảng thiết lập qua giao dịch, dự trữ và thanh khoản đang được mở rộng sang hạ tầng tài chính rộng hơn. Khi nắm được tài khoản đã xác minh và nạp tiền, chi phí biên để thêm chức năng tài chính mới giảm mạnh — đây là logic của một siêu ứng dụng tài chính.

Nguồn: Binance Research

Sự hội tụ này mở rộng thị trường tiềm năng. Quy mô toàn cầu của dịch vụ tài chính khoảng 36 nghìn tỷ USD, thanh toán 788 tỷ USD, mạng xã hội 208 tỷ USD, trong khi các sàn crypto chỉ khoảng 55 tỷ USD — minh họa quy mô hoạt động lân cận mà sàn có thể phục vụ.

Nguồn: The Business Research Company, Statista, Binance Research

Nhu cầu mạnh nhất xuất hiện ở nơi có khoảng trống khu vực chính thức lớn nhất. Người dùng thị trường mới nổi tăng từ 49% (2020) lên 77% (2026) cơ sở người dùng Binance; 83% người dùng đa sản phẩm đến từ thị trường mới nổi. 28% người dùng có số dư trên 10 USD nắm ít nhất một nửa danh mục bằng stablecoin (tăng từ 4% năm 2020).

Nguồn: Binance Research, tính đến 31/07/2026

Độ tuổi là trục chấp nhận thứ hai. Gen Z là nhóm lớn nhất trong bộ sản phẩm TradFi của Binance: 44% người dùng cổ phiếu trực tiếp và bStocks, 45% người dùng perp TradFi và 48% người dùng cả ba sản phẩm. Nhóm này tạo ~80 tỷ USD khối lượng TradFi YTD với hoạt động hàng tháng tăng ~24%.

Nguồn: Binance Research, tính đến 23/07/2026

1.3 TradFi trở thành động cơ tăng trưởng biên

Perp TradFi tăng trưởng mạnh, vượt 5% khối lượng phái sinh sàn được theo dõi vào cuối Q2 và vượt 1,6 nghìn tỷ USD trong tháng 7. Sau khi ra mắt tháng 3, thị phần của Binance trong nhóm perp ETF tăng từ 18% lên 74% vào tháng 7, trong khi hai sàn dẫn đầu ban đầu rơi xuống một chữ số.

Nguồn: Binance Research, tính đến 26/07/2026

So với thị trường tham chiếu, quy mô còn nhỏ: tài sản ETF toàn cầu cuối tháng 6 đạt kỷ lục 23,09 nghìn tỷ USD. Nhịp ~100 tỷ USD/tháng của perp ETF chỉ tương đương ~1% khối lượng ETF một tháng; ở mức thâm nhập 10% sẽ chạy gần 780 tỷ USD/tháng. Ví dụ rõ nhất: perp KORU đạt 16,16 tỷ USD tháng 7 so với 10,89 tỷ USD của ETF cơ sở.

Nguồn: Binance Research, tính đến 20/07/2026

Cổ phiếu trực tiếp giải quyết khía cạnh sở hữu của khoảng trống tiếp cận. Trong 30 ngày đầu, người dùng Binance mua hơn 1 tỷ USD cổ phiếu và tạo gần 3 tỷ USD khối lượng trên hơn 7.000 tài sản, với hơn 70% người tham gia đến từ thị trường mới nổi. Perp Pre-IPO đạt 2,5 tỷ USD khối lượng lũy kế trong 18 ngày, thị trường mới nổi chiếm ~88–92% người tham gia và vị thế có thể mở từ ~10 USD.

Nguồn: Binance Research, tính đến 07/06/2026

1.4 Tiếp cận liên tục thay đổi cấu trúc thị trường

Cổ phiếu token hóa là một trong những mảng RWA tăng nhanh nhất. Ondo dẫn đầu với 901 triệu USD nhưng thị phần giảm từ 75% (tháng 5) xuống dưới 38% cuối tháng 7. bStocks vượt 500 triệu USD vốn hóa ngày 28/7, chiếm khoảng một phần tư thị trường cổ phiếu token hóa toàn cầu.

Nguồn: Token Terminal, Binance Research, tính đến 31/07/2026

Sự mở rộng chủ yếu mang tính bổ sung. Khối lượng DEX cổ phiếu token hóa tăng từ ~2,9 tỷ USD (tháng 6) lên 8,8 tỷ USD (tháng 7), bStocks chiếm 85% hoạt động ngành. Nhu cầu biên rõ nhất xuất hiện ngoài giờ giao dịch chính của Mỹ: ~1,5 tỷ USD bStocks giao dịch khi thị trường cơ sở đóng cửa, chiếm 62% khối lượng tháng 7.

Nguồn: Dune Analytics, Binance Research, tính đến 28/07/2026

Qua bảy cuối tuần sau ra mắt, bStocks phản ánh trung vị 92% khoảng chênh giá mở cửa thứ Hai kế tiếp, độ lệch dư trung bình chỉ 0,19%. Độ chính xác tăng theo quy mô biến động, từ 81% (chênh dưới 0,5%) lên 100% (chênh trên 3%). Mức thâm nhập còn hạn chế: khối lượng bStocks chỉ ~0,3% giao dịch cổ phiếu và ETF cơ sở.

Nguồn: Binance Research, tính đến 01/07/2026

1.5 Kỷ nguyên tổng hợp (Aggregation Era)

2.1 Cung đi ngang sau đợt mở rộng hậu GENIUS

Tổng vốn hóa stablecoin mở đầu 2026 ở 306 tỷ USD và đóng nửa đầu năm ở 311 tỷ USD, tăng ròng 5 tỷ USD (1,6%). Cung leo đều trong Q1, đạt đỉnh ~319 tỷ USD cuối tháng 4, sau đó đảo chiều mạnh, mất 8 tỷ USD riêng trong tháng 6. USDT kết tháng 6 ở 185 tỷ USD (thị phần 59,5%), USDC thêm 4 tỷ lên 74 tỷ USD, USDS tăng 33% lên 8 tỷ USD.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.2 Dự trữ stablecoin trên sàn

Dự trữ stablecoin trên các sàn tập trung mở đầu năm ở 98 tỷ USD và đóng tháng 6 ở đúng mức đó, sau khi tăng lên 102 tỷ USD (tháng 4) rồi bị xóa sạch trong tháng 5–6. Khoảng một phần ba tổng stablecoin nằm trên sàn tập trung. Binance giảm từ 57 xuống 54 tỷ USD; Coinbase là sàn lớn duy nhất tăng đáng kể, từ 8 lên 11 tỷ USD.

Nguồn: DefiLlama, Arkham, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.3 Phân bổ chuỗi: Tron hấp thụ phần Ethereum để lại

Tron ghi nhận dòng vào lớn nhất 7,6 tỷ USD (chủ yếu USDT), BNB Chain 2,5 tỷ USD, Solana 0,7 tỷ, Base 0,2 tỷ. Ethereum là chuỗi lớn duy nhất co lại, mất gần 10 tỷ USD và giảm thị phần tổng cung xuống ~50% từ 52,5%. Thị phần Tron tăng từ 27,7% lên 28,9%.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.4 TradFi thành phần đáng kể trong giao dịch stablecoin

Stablecoin thanh toán ~21,9 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch toàn ngành trong H1. Khối lượng crypto-native giảm 13% từ 3,56 xuống 3,08 nghìn tỷ USD, trong khi perp TradFi tăng từ 60 lên 415 tỷ USD (gần gấp bảy lần). Tỷ trọng sản phẩm gắn TradFi tăng từ 1,7% (tháng 1) lên ~13,6% (tháng 6). Riêng perp TradFi thanh toán 1,25 nghìn tỷ USD trong nửa năm.

Nguồn: CoinMarketCap, DefiLlama, Glassnode, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.5 Chuyển khoản giữ trên 1 nghìn tỷ USD khi Base mở rộng

Khối lượng chuyển khoản stablecoin vượt 1 nghìn tỷ USD mỗi tháng, tổng 8,8 nghìn tỷ USD trong nửa năm. Base mở rộng từ 3% lên 30% thị phần khối lượng chuyển khoản on-chain (tăng 16 lần tuyệt đối). Ethereum vẫn lớn nhất với 566 tỷ USD tháng 6 dù thị phần giảm từ 43,7% xuống 30,9%.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.6 Số lượng giao dịch: thị trường “hai tốc độ”

Tổng giao dịch stablecoin tăng 23% từ 1,67 tỷ (tháng 1) lên 2,05 tỷ (tháng 6), tổng 10,9 tỷ giao dịch. Polygon nổi bật với thị phần tăng từ 20,5% lên 34,0%. Giao dịch trung bình trên Base tăng từ ~240 USD lên hơn 5.400 USD trong khi số giao dịch giảm 28% — xác nhận đợt tăng khối lượng đến từ thanh toán tổ chức giá trị lớn.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.7 USDC dẫn đầu vận tốc, USDT dẫn đầu cung

USDC tăng thị phần chuyển khoản từ 53% (tháng 1) lên 65% (tháng 6), trong khi USDT giảm từ 43,7% xuống 33,0%. USDC quay vòng vốn hóa ~16 lần/tháng so với 3 lần của USDT — chênh lệch vận tốc hơn 5 lần, dù USDC nắm chưa tới một phần tư tổng cung.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.8 Thanh toán ngoài USD vẫn thấp

Stablecoin ngoài USD chuyển 14,3 tỷ USD on-chain trong H1, chỉ bằng 0,16% thanh toán stablecoin USD. Đô la Úc (AUD) tăng từ gần bằng không lên 22% tổng khối lượng ngoài USD vào tháng 6. Euro vẫn dẫn đầu nhưng giảm từ 82% xuống 67%. Đây chưa phải thị trường đa dạng mà là hai đồng tiền cộng một đuôi dài.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.9 Stablecoin nội tệ chủ yếu dùng cho FX

Giao dịch FX on-chain trên DEX đạt ~4,5 tỷ USD, đỉnh 1,08 tỷ USD tháng 3. EUR/USD chi phối, chiếm 94% khối lượng tháng 1 trước khi giảm còn 84% tháng 6 khi AUD/USD mở rộng. Khoảng một phần ba mỗi stablecoin ngoài USD đi qua một sàn FX phi tập trung.

Nguồn: Dune, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.10 Cung stablecoin nội tệ tăng nhanh gấp bốn lần

Vốn hóa stablecoin nội tệ tăng từ 1,40 lên 1,50 tỷ USD, ~7% so với 1,6% của thị trường chung — nhanh gấp ~bốn lần. Tuy nhiên thị phần chuyển khoản không tăng theo, cho thấy stablecoin ngoài USD đang tích lũy như kho lưu trữ giá trị hơn là phương tiện trao đổi.

Nguồn: DefiLlama, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.11 Thẻ crypto đưa stablecoin vào chi tiêu hằng ngày

Chi tiêu thẻ crypto hàng tháng tăng từ 467 triệu USD (tháng 1) lên 629 triệu USD (tháng 6), tổng 3,22 tỷ USD. Chi tiêu thẻ tăng 35% trong khi tổng khối lượng giao dịch stablecoin giảm 3% — bằng chứng rõ nhất nhu cầu thanh toán tách khỏi giao dịch. Tháng 7 lập đỉnh mới 692 triệu USD.

Nguồn: PaymentScan, Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.12 Thanh toán trực tiếp cho người bán

Thanh toán stablecoin trực tiếp cho người bán tăng ổn định trên Binance Pay, nay có hơn 21 triệu người bán toàn cầu. Giá trị giao dịch trung vị đạt 18 USD trong tháng 6/2026, tăng 38% so cùng kỳ và gấp 18 lần mức 1 USD của tháng 1/2023 — đưa thương mại stablecoin vào giỏ hàng bán lẻ thông thường.

Nguồn: Binance Research, tính đến 01/07/2026

2.13 x402 và kinh tế thanh toán tác tử (agentic)

Stablecoin là công cụ thanh toán khả thi duy nhất cho thanh toán tác tử. Kích thước giao dịch thực trung vị qua x402 ~0,37 USD từ tháng 10/2025 và ở 0,29 USD tháng 6/2026. Khối lượng thanh toán thực x402 tăng từ 1 triệu USD (tháng 1) lên kỷ lục 11 triệu USD (tháng 6) và 32 triệu USD (tháng 7) — mức phí mà mạng thanh toán truyền thống không thể xử lý có lãi.

Nguồn: Artemis, Binance Research, tính đến 01/07/2026

3.1 Các sự kiện huy động vốn lớn

Phân bổ vốn tập trung vào hạ tầng tài chính. DeFi và dịch vụ tài chính crypto dẫn đầu vốn đầu tư mạo hiểm, trong khi các thương vụ lớn nhất xoay quanh thanh toán stablecoin, thị trường dự đoán, lưu ký, sàn giao dịch và khai thác. Tổ chức tìm kiếm quyền sở hữu hạ tầng và kênh phân phối, chứ không chỉ tiếp cận qua token.

Nguồn: The Block, Binance Research, tính đến 17/07/2026

Nguồn: The Block, PitchBook, Binance Research, tính đến 17/07/2026

3.2 Tăng trưởng sản phẩm: thanh toán và giờ giao dịch kéo dài

Các định chế thanh toán truyền thống chuyển từ thử nghiệm sang vận hành thực. Hoạt động thanh toán bằng stablecoin của Visa đạt nhịp ~7 tỷ USD/năm; Mastercard thâu tóm BVNK để tích hợp hạ tầng stablecoin sâu hơn vào mạng lưới. Các mạng thẻ đang định vị stablecoin như lớp thanh toán bù trừ, chứ không chỉ là tài sản giao dịch.

Nguồn: Visa, Mastercard, Binance Research, tính đến 31/07/2026

Song song, các sàn chứng khoán lớn mở rộng giờ giao dịch, thu hẹp khoảng cách với mô hình “luôn mở” của crypto và cổ phiếu token hóa.

3.3 Chấp nhận tài sản số trở nên chọn lọc hơn

Quỹ Kho bạc và tiền mặt token hóa tăng từ ~7 tỷ USD lên hơn 15 tỷ USD trong nửa năm, cho thấy tổ chức ngày càng dùng hạ tầng on-chain để quản lý tiền mặt.

Nguồn: RWA.xyz, Binance Research, tính đến 31/07/2026

Sở hữu qua doanh nghiệp kho bạc tiếp tục mở rộng: số công ty kho bạc Bitcoin tăng từ 194 (nắm 1,1 triệu BTC cuối 2025) lên 196 công ty (1,26 triệu BTC đầu tháng 8/2026). BitMine nắm ~5,8 triệu ETH (~4,9 triệu được stake, doanh thu ~250 triệu USD).

Nguồn: BitcoinTreasuries.net, Binance Research, tính đến 07/08/2026

Tuy nhiên định giá của nhóm này chịu áp lực: mNAV của Strategy rơi xuống ~0,7 vào cuối tháng 6 (nắm 846.000 BTC), tức thị trường định giá cổ phiếu thấp hơn giá trị tài sản BTC ròng.

Nguồn: Strategy, Binance Research, tính đến 30/06/2026

Về phía ETF, lượng BTC nắm giữ theo báo cáo 13F giảm từ 313.000 xuống 261.000 BTC (-17%) trong Q1. Đáng chú ý, mức giảm mang tính chọn lọc: quỹ đầu cơ và môi giới chiếm ~96% lượng bán ròng, cố vấn đầu tư chỉ giảm 5,9%, còn ngân hàng tăng nắm giữ hơn gấp đôi — cho thấy phân hóa theo loại tổ chức chứ không phải rút lui đồng loạt.

Nguồn: SEC 13F, Binance Research, tính đến 30/06/2026

Nửa đầu 2026 đánh dấu bước chuyển từ thiết kế khung pháp lý sang thực thi, nhưng ở các tốc độ khác nhau giữa các khu vực pháp lý.

4.1 Mỹ: tiến triển nhưng chưa thành luật

Đạo luật CLARITY (khung cấu trúc thị trường tài sản số) vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện với tỷ lệ 15–9 ngày 14/5, nhưng chưa được toàn viện thông qua thành luật. Thị trường dự đoán Kalshi định giá xác suất luật được ban hành trước 2027 ở ~39%. Ở cấp chính sách tiền tệ, Kevin Warsh được đề cử Chủ tịch Fed ngày 30/1, một biến số vĩ mô được thị trường theo dõi sát.

4.2 Châu Âu: chuyển sang giai đoạn giám sát

Thời hạn grandfathering của MiCA hết hiệu lực ngày 1/7, nhưng dưới 1 trong 5 doanh nghiệp được cấp phép đầy đủ, đặt ra câu hỏi về năng lực giám sát. Tại Anh, FCA công bố bộ quy tắc cuối cùng ngày 30/6, chuyển trọng tâm từ xây dựng khung sang tuân thủ vận hành.

4.3 Châu Á: cấp phép và luật chuyên biệt

Các trung tâm tài chính châu Á tiến nhanh về cấp phép chế độ. Đài Loan thông qua Luật VASA ngày 30/6 — khung luật chuyên biệt đầu tiên cho tài sản số. Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) cấp những giấy phép stablecoin đầu tiên cho HSBC và Anchorpoint ngày 10/4.