Tuần này, MicroStrategy (MSTR) gây bất ngờ khi tạm dừng mua thêm Bitcoin. Thay vào đó, công ty chuyển hướng dòng vốn khổng lồ sang việc mua lại khoảng 1.5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi của chính mình với giá thấp hơn mệnh giá (discount).
1. Nghiệp vụ mua lại Trái phiếu: Rút ngắn nghĩa vụ nợ
Trái phiếu chuyển đổi dạng Senior Note của Strategy là một loại nợ doanh nghiệp không có lãi suất, dự kiến sẽ đáo hạn vào năm 2029. Trước đó, vào tháng 11/2024, Strategy đã huy động 3 tỷ USD thông qua hình thức này, và gần như toàn bộ số tiền đều được bơm thẳng vào Bitcoin (BTC).
Việc mua lại khoản nợ này với giá chiết khấu giúp công ty đạt được một "mũi tên trúng hai đích": Giảm bớt nghĩa vụ nợ trong tương lai và Tăng tính linh hoạt tài chính cho các đợt mua BTC tiếp theo. Cụ thể, Strategy chỉ phải chi khoảng 1.38 tỷ USD tiền mặt để xóa sổ khoản nợ có mệnh giá 1.5 tỷ USD, qua đó đút túi khoản tiết kiệm gần 120 triệu USD.
Lưu ý: Động thái này diễn ra trong bối cảnh công ty vừa ghi nhận khoản lỗ kế toán quý 1/2026 lên tới 12.5 tỷ USD, chủ yếu do yêu cầu điều chỉnh giảm giá trị tài sản Bitcoin theo chuẩn mực quy định kế toán mới của Mỹ.
2. "Lúc nghỉ có chủ đích" và Cỗ máy BitVac
Trên mạng xã hội X, Chủ tịch điều hành Michael Saylor mô tả hành động không mua Bitcoin tuần này là một “lúc nghỉ có chủ đích”. Ông cũng ẩn ý rằng cỗ máy gom hàng của công ty đang chuẩn bị lực lượng cho những bước đi tiếp theo.
This week we bought bonds, not bitcoin. The ₿itVac is charging. pic.twitter.com/yUpVNiNTPT
— Michael Saylor (@saylor) May 24, 2026
Chiến lược mua Bitcoin của hãng thường được cộng đồng ví von như “BitVac” – một chiếc máy hút bụi khổng lồ liên tục hút BTC khỏi lưu thông. Với việc tốc độ mua BTC của công ty gần đây đang ở mức chậm nhất kể từ đầu năm 2026, việc tạm dừng hoàn toàn không gây quá nhiều bất ngờ.
Bất chấp sự hoài nghi từ những nhà phê bình như Peter Schiff (người cho rằng động thái mua lại trái phiếu là dấu hiệu của áp lực tài chính và cấu trúc đòn bẩy không bền vững), thực tế kho bạc của MicroStrategy vẫn cực kỳ đồ sộ. Tính đến ngày 24/05/2026, công ty sở hữu 843,738 BTC trị giá 64.45 tỷ USD. Chỉ riêng chương trình cổ phiếu STRC của công ty đã gom được lượng BTC áp đảo hơn cả các quỹ ETF khổng lồ trên Phố Wall trong phần lớn thời gian năm nay.
Việc MicroStrategy tạm dừng mua Bitcoin không phải là dấu hiệu cạn kiệt tài chính như Peter Schiff lo ngại. Đây là một bài toán Kỹ thuật tài chính (Financial Engineering).
Mô hình kinh doanh của công ty hiện tại dựa trên một nguyên lý đơn giản: Phát hành cổ phiếu (khi giá đang có Premium cao) hoặc sử dụng nợ chuyển đổi lãi suất thấp để huy động vốn mua BTC. Khi điều kiện thị trường không thuận lợi để pha loãng cổ phần (tức là họ không thể bán cổ phiếu ở mức giá tốt), họ sẽ lập tức dừng việc mua thêm. Việc mua lại 1.5 tỷ USD trái phiếu dưới mệnh giá thực chất là nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) trên chính khoản nợ của mình, giúp công ty củng cố bảng cân đối kế toán một cách an toàn nhất.
Họ không hề chuyển đổi cốt lõi kinh doanh sang mua bán trái phiếu, cũng không từ bỏ Bitcoin. Michael Saylor đã khẳng định rõ: Bitcoin là tài sản dự trữ kho bạc duy nhất, mọi nghiệp vụ tài chính khác đều sinh ra để phục vụ mục tiêu gia tăng số lượng BTC đó. Dòng tweet "BitVac is charging" là lời cảnh báo rõ ràng rằng cỗ máy hút thanh khoản này chỉ đang chờ lãi suất và phí bảo hiểm cổ phiếu (Premium) quay trở lại vùng tối ưu để tiếp tục khởi động.
Facebook Comments Plugin
