Theo hồ sơ công bố vào thứ Hai, công ty đã tiến hành thanh lý 1,690 Bitcoin (BTC), tạo ra dòng tiền ròng 108.6 triệu USD. Toàn bộ nguồn vốn này không được tái đầu tư mà được chuyển hướng sang mua lại (Buyback) cổ phiếu ưu đãi STRC của chính doanh nghiệp.
Với quy mô dự trữ 840,447 BTC, Strategy vẫn duy trì vị thế là thực thể doanh nghiệp nắm giữ tài sản kỹ thuật số lớn nhất toàn cầu. Tuy nhiên, hành vi bán ra một phần tài sản cốt lõi dưới mức giá vốn trung bình (Average Cost Basis) để can thiệp vào định giá của các công cụ vốn hỗn hợp đang đặt ra sự hoài nghi về tính bền vững trong mô hình tài trợ vốn của tập đoàn.
Nghiệp Vụ Mua Lại STRC
Dữ liệu từ hồ sơ Form 8-K đệ trình lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) chỉ ra rằng, đợt phân phối diễn ra từ ngày 03/08/2024 đến 09/08/2024 với mức giá khớp lệnh trung bình đạt 64,262 USD/BTC. Nguồn thu này được giải ngân trực tiếp để thu hồi 1,152,020 cổ phiếu ưu đãi STRC trên thị trường mở.
STRC là một công cụ tài chính đặc thù: Cổ phiếu ưu đãi không kỳ hạn, áp dụng cơ chế lãi suất thả nổi (Floating-rate Preferred Stock), được Strategy phát hành nhằm huy động đòn bẩy tài trợ cho chiến lược tích lũy Bitcoin. Mức tỷ suất cổ tức (Dividend Yield) hiện tại được neo ở ngưỡng 12% mỗi năm. Cấu trúc tài chính này được thiết kế với kỳ vọng duy trì thị giá sát mức mệnh giá ban đầu là 100 USD.
Sự phân kỳ giữa thiết kế lý thuyết và định giá thực tế đang diễn ra. STRC đóng cửa phiên thứ Sáu ở mức 95.01 USD (tăng 1.16% trong ngày), sau khi ghi nhận Drawdown xuống tận vùng 71.25 USD trong năm. Pre-market ngày thứ Hai cho thấy mức phục hồi nhẹ lên 95.55 USD, phản ánh sự do dự của dòng vốn định chế đối với tính hiệu quả của công cụ này.
Quá trình thanh lý đang hình thành một xu hướng mang tính hệ thống. Tính cả đợt phân phối 1,638 BTC vào tuần trước, Strategy đã trải qua hai tuần liên tiếp duy trì vị thế bán ròng, tạm ngừng hoàn toàn chu kỳ tích lũy tài sản kỹ thuật số định kỳ.
Thông cáo chính thức của Strategy.
Chênh Lệch Giá Vốn
Xét trên quy mô danh mục, khối lượng 840,447 BTC được giải ngân với tổng giá vốn 63.36 tỷ USD, tương đương mức giá trung bình 75,385 USD/BTC. Việc thực thi các lệnh bán ở vùng giá 64,000 USD đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đang chấp nhận ghi nhận các khoản lỗ thực tế (Realized Losses). Dù vậy, nhà sáng lập Michael Saylor khẳng định đây là các nghiệp vụ cấp tập đoàn nhằm tái cơ cấu bảng cân đối kế toán, hoàn toàn tách biệt với danh mục lưu ký cá nhân.
Đồng bộ với việc thanh lý tài sản kỹ thuật số, Strategy đã kích hoạt chương trình phát hành cổ phiếu trực tiếp (At-The-Market - ATM), phân phối 6,585,682 cổ phiếu phổ thông MSTR để hút về 653.1 triệu USD. Theo cấu trúc báo cáo, 650 triệu USD được phân bổ thẳng vào quỹ dự phòng tiền mặt (Cash Reserves), nâng tổng quy mô bộ đệm thanh khoản tiền pháp định của công ty lên mức 4.65 tỷ USD.
Strategy increased its USD Reserve by $650M and repurchased $109M of $STRC. This increased USD Duration by 143 days to 2.7 yrs and tightened STRC's BTC Credit by 10 bps. As of 8/9/26, we hold ₿840,447 in our BTC Reserve and $4.65B in our USD Reserve. $MSTR…
— Michael Saylor (@saylor) August 10, 2026
"Việc tăng dự trữ USD lên 650 triệu USD và mua lại 109 triệu USD STRC giúp kéo dài kỳ hạn (Duration) của quỹ tiền mặt thêm 143 ngày, đạt mức 2.7 năm," Saylor phân tích. "Đồng thời, nghiệp vụ này hạ tỷ trọng nghĩa vụ nợ dựa trên BTC của STRC xuống 10 điểm cơ bản (bps)."
Khung pháp lý cho các đợt can thiệp mua lại tiếp theo đã bị thu hẹp. Dư địa mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC chỉ còn 785.2 triệu USD. Ngược lại, hạn mức chương trình ATM dành cho cổ phiếu phổ thông MSTR vẫn còn dồi dào ở mức 22 tỷ USD. Thị giá MSTR chốt phiên thứ Sáu tại 100.01 USD (tăng 3.26%), trước khi suy giảm nhẹ 0.21% trong phiên trước giờ mở cửa đầu tuần.
Khả năng duy trì mức định giá của MSTR dưới áp lực pha loãng cổ phần. Nguồn: Yahoo Finance
Từ Kho Lưu Trữ Sang Cấu Trúc Đòn Bẩy Động
Nguyên lý vận hành đằng sau chuỗi bán tài sản này xuất phát từ Digital Credit Capital Framework, một khung chính sách quản trị nguồn vốn được ban hành vào cuối tháng 06/2024. Cơ chế này cấp quyền cho ban điều hành thực thi việc thanh lý một phần tài sản kỹ thuật số để phục vụ ba mục tiêu: Đảm bảo khả năng thanh toán cổ tức ưu đãi, tài trợ các chương trình mua lại cổ phiếu, và củng cố quỹ dự phòng tiền mặt (đặc biệt khi điều kiện huy động vốn trên thị trường cổ phần không thuận lợi).
Kể từ khi khung chính sách này có hiệu lực, Strategy đã đình chỉ các chiến dịch gom mua Bitcoin định kỳ, chuyển trọng tâm sang việc tối ưu hóa thanh khoản hàng tuần. Mặc dù các can thiệp trên thị trường mở đã tạo ra sự phục hồi 33% cho thị giá STRC so với vùng đáy, khoản chi phí duy trì cổ tức 12% và ngân sách mua lại 109 triệu USD vẫn chưa đủ lực để khôi phục định giá về mức mệnh giá mục tiêu.
Facebook Comments Plugin
