Số liệu tham chiếu theo tài liệu tại thời điểm 28/10/2026, không phải dữ liệu cập nhật trực tiếp. Các ước tính và dự báo có thể thay đổi.

Hash rate Bitcoin đang phục hồi bất chấp xu hướng chuyển dịch hạ tầng sang AI và điện toán hiệu suất cao. Diễn biến này cho thấy năng lực khai thác của mạng lưới không phụ thuộc hoàn toàn vào quyết định phân bổ vốn của một nhóm doanh nghiệp niêm yết.

Khi các đơn vị có chi phí vận hành cao thu hẹp hoạt động, thiết bị có thể được chuyển nhượng hoặc tái triển khai tại những địa điểm có điều kiện kinh tế thuận lợi hơn. Quá trình tái phân bổ này giúp duy trì công suất tổng thể, đồng thời làm thay đổi cơ cấu cạnh tranh trong ngành.

1 · Hash rate phục hồi mạnh hơn giá Bitcoin

Theo dữ liệu Glassnode, đường trung bình động hash rate 14 ngày từng đạt gần 1.135 zettahash mỗi giây (ZH/s) vào cuối năm 2025. Chỉ số sau đó giảm khoảng 22% trong giai đoạn từ tháng 10/2025 đến tháng 02/2026.

Vùng khoảng 870 exahash mỗi giây (EH/s) trở thành ngưỡng ổn định đáng chú ý. Sau nhịp phục hồi tháng 02, hash rate quay lại kiểm định khu vực này trong tháng 06 và tháng 08 nhưng không hình thành xu hướng suy giảm kéo dài hơn.

Nhịp tăng gần nhất đưa hash rate lên khoảng 1.06 ZH/s, tương đương mức thấp hơn khoảng 6.5% so với đỉnh lịch sử. Diễn biến này cho thấy công suất tính toán đã phục hồi đáng kể sau giai đoạn điều chỉnh.

Trong khi đó, BTC giao dịch ở mức 79,774 USD tại thời điểm tham chiếu, giảm 0.8% trong 24 giờ và thấp hơn khoảng 37% so với đỉnh 126,210 USD. Năng lực tính toán vì vậy phục hồi mạnh hơn đáng kể so với giá tài sản.

Sự khác biệt này phản ánh tính chất dài hạn của hoạt động đầu tư hạ tầng. Công suất mới có thể tiếp tục được đưa vào vận hành theo các kế hoạch đã triển khai trước đó, ngay cả khi điều kiện doanh thu ngắn hạn chưa thuận lợi.

Tuy nhiên, hash rate tăng không đủ để khẳng định doanh nghiệp khai thác đang có lợi nhuận cao hơn hoặc giá BTC sẽ tăng trong tương lai. Hiệu suất thiết bị, giá điện và cấu trúc tài trợ vẫn quyết định khả năng duy trì hoạt động của từng đơn vị.

Lưu ý phương pháp: số liệu hash rate tại hai thời điểm sử dụng cửa sổ trung bình khác nhau, nên không phải phép so sánh hoàn toàn tương đương. T = nghìn tỷ. Hashprice là doanh thu trên một đơn vị công suất, chưa trừ chi phí.

2 · Độ khó khai thác xác nhận sự cải thiện công suất

Dữ liệu mempool ghi nhận độ khó khai thác tăng 5.92% lên 140.58 nghìn tỷ (T) trong kỳ điều chỉnh ngày 16/10. Tại thời điểm tham chiếu, kỳ điều chỉnh ngày 29/10 được dự báo tiếp tục tăng khoảng 5–6%.

Nếu dự báo được hiện thực hóa, độ khó có thể đạt khoảng 148T–150T, trở thành mức cao nhất kể từ cuối năm 2025. Đây là tín hiệu cho thấy công suất quay lại mạng lưới không chỉ mang tính nhất thời.

Trước đó, độ khó đã giảm từ mức kỷ lục khoảng 155.97T cuối tháng 10/2025 về khoảng 126T trong tháng 02. Sau nhịp phục hồi ngắn, chỉ số tiếp tục chạm mức 124.93T trong tháng 06, với kỳ điều chỉnh giảm 10.09%.

Việc hash rate và độ khó cùng phục hồi cho thấy áp lực suy giảm công suất đã phần nào được giải tỏa. Tuy nhiên, độ khó cao hơn cũng làm gia tăng mức độ cạnh tranh giữa các nhà khai thác. Khi các yếu tố khác không đổi, doanh thu kỳ vọng trên cùng một đơn vị công suất sẽ chịu áp lực.

3 · Tái phân bổ vốn sang AI vẫn là xu hướng chiến lược

Sự phục hồi của Bitcoin không đồng nghĩa các doanh nghiệp đã dừng mở rộng sang AI và điện toán hiệu suất cao. Khả năng khai thác hạ tầng điện, quỹ đất và trung tâm dữ liệu cho các hợp đồng dài hạn tiếp tục tạo động lực tái phân bổ vốn.

Theo thông tin được dẫn trong tài liệu cung cấp, Riot Platforms công bố hợp đồng cung cấp hạ tầng kéo dài 20 năm, công suất 191 MW tại Rockdale, Texas vào ngày 10/08. Giá trị hợp đồng được nêu ở mức 9.1 tỷ USD và có thể đạt 16.1 tỷ USD nếu được gia hạn.

Một số báo cáo đề cập Anthropic là khách hàng của dự án, nhưng danh tính đối tác chưa được Riot xác nhận chính thức. Tương tự, thông tin về hợp đồng điện toán đám mây nhiều năm giữa IREN và Anthropic được The Information đưa tin trong tháng 10 vẫn chưa được hai doanh nghiệp xác nhận.

IREN đồng thời có kế hoạch ngừng 23.2 EH/s công suất khai thác trước ngày 31/12. Nếu được triển khai đầy đủ, kế hoạch này có thể tạo ra một đợt điều chỉnh công suất đáng chú ý.

Theo BlocksBridge Consulting, hash rate thực tế của nhóm doanh nghiệp khai thác đại chúng giảm khoảng 15% trong nửa đầu năm 2026. Tổng giá trị các hợp đồng AI và HPC đã công bố của nhóm này vượt 70 tỷ USD.

Trong khi đó, CoinShares ước tính giá trị được tính phí hằng năm mới ở mức khoảng 1.1 tỷ USD tại thời điểm thống kê. Khoảng cách này cho thấy cần phân biệt rõ quy mô hợp đồng dài hạn với doanh thu đã đi vào khai thác thương mại.

4 · Những nguồn công suất đang bù đắp sự dịch chuyển

Thứ nhất, xu hướng thu hẹp khai thác không diễn ra đồng nhất. Bitdeer tiếp tục mở rộng công suất tự khai thác, đạt 82.3 EH/s trong tháng 09, so với 35 EH/s cùng kỳ năm trước.

Thứ hai, thị trường thiết bị thứ cấp hỗ trợ tái triển khai công suất. Theo BlocksBridge, một phần máy đào ngừng vận hành tại các doanh nghiệp lớn được chuyển nhượng cho các đơn vị có quy mô nhỏ hơn và chi phí điện thấp hơn. Việc thay đổi chủ sở hữu không đồng nghĩa thiết bị bị loại bỏ khỏi mạng lưới.

Thứ ba, yếu tố mùa vụ tại Texas được cải thiện. Luxor cho rằng sự phục hồi trong tháng 09 có đóng góp đáng kể từ các dàn máy quay lại hoạt động sau giai đoạn cao điểm phụ tải điện mùa hè, kết thúc vào ngày 12/09.

Thứ tư, công suất tiếp tục mở rộng tại các thị trường mới. Theo Hashrate Index, hash rate tại Ethiopia tăng 129% so với cùng kỳ trong quý I/2026; Paraguay tăng 54% và Oman tăng 28%. Đây là mức tăng tại từng thị trường, không phải tỷ trọng đóng góp vào tổng hash rate toàn cầu.

Diễn biến giá cũng hỗ trợ điều kiện vận hành. BTC phục hồi về gần mức chi phí sản xuất ước tính 85,000 USD do JPMorgan đề cập cuối tháng 09. Tuy nhiên, đây không phải mức hòa vốn chung cho mọi doanh nghiệp, do cấu trúc chi phí giữa các nhà khai thác khác biệt đáng kể.

Chỉ báo Hash Ribbons của Capriole ghi nhận giai đoạn đầu hàng của thợ đào kết thúc từ ngày 27/08. Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, cũng đánh giá sự phục hồi của hash rate là tín hiệu hỗ trợ gián tiếp đối với triển vọng Bitcoin. Những nhận định này cần được xem là chỉ báo bổ trợ, không phải cơ sở độc lập để dự báo giá.

5 · An ninh mạng lưới cải thiện, áp lực lợi nhuận vẫn hiện hữu

Hash rate cao phản ánh lượng tài nguyên tính toán lớn đang tham gia bảo vệ Bitcoin. Tuy nhiên, chi phí thực hiện một cuộc tấn công còn phụ thuộc vào khả năng tiếp cận thiết bị, nguồn điện và công suất có thể huy động. Vì vậy, không nên suy diễn chi phí tấn công chỉ từ một chỉ số hash rate.

Sự tham gia của các nhà vận hành tư nhân và khu vực mới cho thấy cơ cấu cung ứng công suất đang thay đổi. Dù vậy, phân tán về địa lý chưa đủ để kết luận mức độ phi tập trung đã cải thiện; cần xem xét thêm quyền sở hữu thiết bị và mức độ tập trung tại các mining pool.

Ở cấp độ doanh nghiệp, áp lực doanh thu vẫn đáng kể. Theo Hashrate Index, hashprice giảm về khoảng 36 USD/PH/ngày vào ngày 25/10, thấp hơn khoảng 11% so với một tháng trước.

Nếu độ khó tiếp tục tăng trong khi giá BTC và nguồn thu phí giao dịch không cải thiện tương ứng, các nhà khai thác có chi phí cao sẽ đối mặt với biên lợi nhuận thu hẹp. Kế hoạch rút công suất của IREN trong tháng 12 là một biến số cần tiếp tục theo dõi.

Kết luận · Tái cấu trúc ngành không đồng nghĩa suy yếu mạng lưới

Xu hướng chuyển hướng sang AI phản ánh sự thay đổi trong chiến lược sử dụng tài sản của doanh nghiệp, không nhất thiết đồng nghĩa năng lực khai thác Bitcoin suy giảm tương ứng. Công suất mới, thiết bị tái triển khai và sự mở rộng tại các thị trường có chi phí cạnh tranh đang góp phần duy trì sức mạnh mạng lưới.

Tuy nhiên, tính bền vững của đà phục hồi phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa doanh thu khai thác và chi phí vận hành. Việc đánh giá triển vọng ngành cần đồng thời xem xét sức mạnh mạng lưới, hiệu quả kinh tế của doanh nghiệp và tiến độ chuyển đổi hạ tầng sang AI.

Bài viết chỉ phục vụ mục đích thông tin và giáo dục, không phải khuyến nghị đầu tư. Các số liệu và thông tin hợp đồng cần được đối chiếu với công bố chính thức trước khi sử dụng cho quyết định tài chính. Những thông tin về đối tác chưa được xác nhận không nên được xem là công bố chính thức của doanh nghiệp.