- Nắm giữ: 818.334 BTC (Tăng 22%).
- Lợi suất BTC (BTC Yield): 9,4%.
- Lợi nhuận BTC tăng thêm: 63.410 BTC.
- Giá trị tăng thêm (BTC $ Gain): 4,97 tỷ USD.
- Tổng vốn huy động YTD: 11,68 tỷ USD.
- Cổ phiếu ưu đãi STRC huy động: 5,58 tỷ USD (Tăng 189%).
- Cổ tức tích lũy đã trả trên vốn cổ phần ưu đãi: 692,5 triệu USD.
Tầm nhìn Ban Lãnh đạo
“Sự chấp nhận Bitcoin tiếp tục tăng trưởng trong năm 2026. Tín dụng Kỹ thuật số (Digital Credit), nổi bật là STRC, đã gặt hái thành công lớn với nhu cầu mạnh mẽ, thanh khoản cao và ít biến động. Chúng tôi đã huy động 5,6 tỷ USD từ STRC, tăng khối lượng giao dịch hàng ngày lên 375 triệu USD, đồng thời kéo mức biến động xuống 3% – tất cả diễn ra ngay trong thị trường gấu.”
— Phong Le, Chủ tịch & Giám đốc Điều hành
“STRC đã mở rộng quy mô lên 8,5 tỷ USD chỉ trong 9 tháng và hiện là cổ phiếu ưu đãi có vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới. Bằng cách tách biệt hiệu suất của bitcoin và cấu trúc ổn định giá, chúng tôi đã tạo ra một công cụ tín dụng với tỷ lệ Sharpe đạt 2,53... STRC hiện được nắm giữ trong kho bạc của các tập đoàn (Prevalon, Strive, Anchorage - 150 triệu USD) và các giao thức DeFi (Apyx, Saturn - 270 triệu USD).”
— Michael Saylor, Nhà sáng lập & Chủ tịch Điều hành
Tóm tắt Hiệu suất Tài chính & Hoạt động
Tính đến ngày 03/05/2026, kho lưu trữ của Strategy ghi nhận 818.334 BTC. Tổng chi phí gốc là 61,81 tỷ USD (giá mua trung bình 75.537 USD/BTC) và giá trị thị trường đạt 64,14 tỷ USD (tính theo mức giá 78.374 USD/BTC ngày 01/05/2026). Chỉ tính từ báo cáo Q4 cách đây ba tháng, khối tài sản Bitcoin của công ty đã tăng thêm 21,3 tỷ USD (47%) nhờ vào đợt mua ròng trị giá 7,55 tỷ USD và sự phục hồi của giá BTC.
- Doanh thu: Đạt 124,3 triệu USD (tăng 11,9% YoY). Lợi nhuận gộp đạt 83,4 triệu USD (biên lợi nhuận 67,1%).
- Chỉ tiêu Lợi nhuận: Ghi nhận Lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh 14,47 tỷ USD (so với mức lỗ 5,92 tỷ USD cùng kỳ năm trước). Nguyên nhân chính là do khoản lỗ chưa thực hiện (unrealized loss) trị giá 14,46 tỷ USD dựa trên quy định kế toán đánh giá lại tài sản kỹ thuật số theo giá thị trường tại thời điểm chốt sổ. Lỗ ròng phân bổ cho cổ đông phổ thông ở mức 12,77 tỷ USD.
- Thanh khoản: Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 2,21 tỷ USD.
Hoạt động Thị trường Vốn
Công ty đã triển khai các đợt phát hành cổ phiếu trực tiếp ra thị trường (ATM Offering) một cách quyết liệt, thu về tổng cộng 11,69 tỷ USD trong 4 tháng đầu năm, nhằm tài trợ cho các đợt tích lũy Bitcoin:
Vào tháng 3/2026, Strategy đã đệ trình lên Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) kế hoạch gia tăng hạn mức phát hành tiềm năng đối với cả cổ phiếu phổ thông MSTR và cổ phiếu ưu đãi STRC, thêm 21 tỷ USD cho mỗi loại.
Bên cạnh đó, Michael Saylor cho biết công ty đã đề xuất cổ đông bỏ phiếu tăng gấp đôi tần suất trả cổ tức của STRC thành semi-monthly để cải thiện thanh khoản và sự ổn định giá. Lịch trình trả cổ tức được cập nhật như sau:
Điều chỉnh Chiến lược Quản trị Vốn: Bảo vệ Bảng cân đối kế toán
Bên cạnh sự tăng trưởng phi mã, Strategy cũng đang đối mặt với chi phí tài trợ vốn ngày càng lớn. Trong cuộc họp thảo luận kết quả kinh doanh, một diễn biến đáng chú ý đã xuất hiện khi Michael Saylor chia sẻ rằng Strategy "có thể sẽ bán" một phần tiền mã hóa để trang trải cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Động thái này nhằm mục đích "tiêm phòng" (inoculate) cho thị trường tài chính khỏi sự hoảng loạn trước quan điểm về việc công ty bán Bitcoin để tối đa hóa hiệu quả tài trợ vốn.
Sự thay đổi trong quan điểm này xuất phát từ các yếu tố tài chính khách quan:
CEO Phong Le làm rõ rằng đây không phải là dấu hiệu của sự yếu kém tài chính. Mọi quyết định phát hành hay thanh lý đều phục vụ mục tiêu tối cao: Gia tăng số lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS). "Chúng tôi sẽ bán bitcoin khi điều đó mang lại lợi thế, nhưng công ty vẫn có ý định tiếp tục là một bên mua ròng (net acquirer)," ông nhấn mạnh.
Định hướng Thuế Cổ tức (ROC Guidance)
Strategy dự báo sẽ không phát sinh Thu nhập và Lợi nhuận (E&P) cho mục đích thuế liên bang Hoa Kỳ trong tương lai gần. Do đó, các khoản phân phối trả cho vốn cổ phần ưu đãi dự kiến sẽ được cấu trúc dưới dạng Hoàn trả Vốn đầu tư không chịu thuế (Return of Capital - ROC) trong 10 năm tới.
Thay đổi Phương pháp tính KPI
Bắt đầu từ 01/01/2026, công ty đã điều chỉnh phương pháp tính BTC Yield, BTC Gain và BTC $ Gain đối với các báo cáo giữa niên độ. Mẫu số để tính Lợi suất BTC giờ đây sẽ luôn sử dụng đường cơ sở là BPS tại thời điểm đầu năm tài chính. Điều này giúp các số liệu hằng quý có tính cộng dồn (additive) tuyến tính, mang lại cho nhà đầu tư góc nhìn trực quan hơn về hiệu quả thực thi qua từng giai đoạn.
Tuyên bố "có thể bán Bitcoin" của Michael Saylor không phải là dấu hiệu của sự sụp đổ, mà là sự chuyển mình của Strategy từ một thực thể "Tích trữ thụ động" (Passive Hodler) sang một Định chế Quản trị Vốn Tích cực (Active Treasury Management).
Với việc khối lượng tài sản phình to và sự thành công vang dội của công cụ tín dụng STRC (quy mô 8,5 tỷ USD), Strategy đang vận hành một cấu trúc tài chính phức tạp với đòn bẩy khổng lồ. Việc duy trì chi phí vốn (1,488 tỷ USD/năm) đòi hỏi tính linh hoạt cao. Nếu cổ phiếu giao dịch ở mức Premium thấp hoặc STRC rớt khỏi mệnh giá, việc thỉnh thoảng hiện thực hóa lợi nhuận (bán một phần BTC) để duy trì thanh khoản dự trữ và thanh toán cổ tức là một nghiệp vụ tài chính (Financial Engineering) hợp lý và an toàn hơn là để quỹ dự trữ cạn kiệt. Dù động thái này có thể làm phật lòng những tín đồ "Hold to die" thuần túy, nó chứng minh Strategy đang đặt sự ổn định của cấu trúc vốn doanh nghiệp lên hàng đầu.
Facebook Comments Plugin
