Monthly Tracker

Uniswap (UNI) — Monthly Tracker

Theo dõi hàng tháng tiến trình hậu UNIfication: fee switch, burn, cân bằng cung, mở rộng sang các chain mới và những biến số có thể quyết định lại toàn bộ thesis của UNI.

03/2026

Latest Update

$33.9M

Annualized Revenue

-3.9M

Net UNI / Year

102.45M

Total UNI Burned

Đây là trang theo dõi định kỳ cho Uniswap sau bước ngoặt UNIfication. Trọng tâm không còn chỉ là narrative “governance token”, mà là tốc độ fee capture, mức burn thực tế, khả năng giữ thanh khoản của LP và việc rollout sang nhiều chain có đủ mạnh để biến UNI thành một token có value accrual bền vững hay không.

Khung đọc tracker

Mỗi tháng mới sẽ được thêm vào phần Cập nhật theo tháng và Bảng theo dõi, trong khi các tháng cũ được giữ nguyên để có thể nhìn được quỹ đạo thay đổi của thesis theo thời gian.

Luận điểm đầu tư đang được theo dõi

UNIfication là bước chuyển cấu trúc lớn nhất của UNI kể từ khi ra mắt. Fee switch đã đưa phí từ protocol usage vào cơ chế TokenJar → Firepit → burn UNI, đồng thời burn ngay 100M UNI retroactive để giảm tổng cung từ 1B xuống 900M. Thesis hiện tại xoay quanh 5 câu hỏi chính:

1) burn có duy trì được tốc độ ổn định hay chỉ là spike ngắn hạn;
2) net supply có tiếp tục âm sau khi tính emissions theo growth budget hay không;
3) fee switch rollout sang các chain và pool còn lại có được thực thi trơn tru không;
4) LP có bắt đầu rút thanh khoản đáng kể khi protocol fee được cắt ra hay không;
5) PFDA, v4 và Unichain có mở ra lớp revenue mới đủ lớn để re-rate UNI hay không.

$3.80

UNI Price

~$2.4B

Market Cap

2.398M

Fee-switch Burn / 92 ngày

Deflationary

Net supply đã sang âm

Bảng theo dõi hàng tháng

Monthly Scoreboard

Tháng	Giá UNI	Market Cap	Burn	Annualized Revenue	Net Supply	Rollout Status	Điểm nhấn tháng
03/2026	$3.80	~$2.4B	2.398M UNI / 92 ngày	~$33.9M	~-3.9M UNI/năm	Base + Arbitrum confirmed 16 ngày; OP Mainnet mới bắt đầu; v4 và PFDA chưa active	Milestone đầu tiên: net supply sang âm

Cập nhật tháng 03/2026

03/2026 — Uniswap đạt trạng thái deflationary sớm hơn kỳ vọng

Dữ liệu tính đến 30/03/2026

Fee Switch On Deflationary

Điểm quan trọng nhất của tháng 03/2026 là thesis “UNI có thể chuyển sang trạng thái giảm cung” đã không còn là giả định. Sau 16 ngày dữ liệu on-chain được xác nhận cho Base và Arbitrum, tổng burn của hệ đủ lớn để bù toàn bộ growth budget emissions và đẩy net supply về mức khoảng -3.9M UNI mỗi năm.

Trong 92 ngày đầu hậu UNIfication, fee switch đã burn tổng cộng 2.398.003 UNI, tương đương khoảng $8.44M revenue tích lũy và $33.9M annualized revenue. Ethereum Mainnet vẫn là nguồn burn lớn nhất với 2.032M UNI, trong khi Base và Arbitrum lần lượt đóng góp 210K và 138K UNI chỉ trong 16 ngày, đủ để xác nhận rằng L2 expansion không còn là story trên giấy.

Về execution, fee switch hiện đã active trên v2 Ethereum, phần lớn các pool v3 lớn, Base, Arbitrum và Unichain. OP Mainnet mới bắt đầu có dữ liệu, còn OP + 5 L2 khác đang ở giai đoạn pending. v4 và PFDA vẫn chưa active, nghĩa là phần lớn upside dài hạn vẫn nằm ở phía trước thay vì đã được phản ánh hết vào số hiện tại.

Burn / 92 ngày

2.398M UNI

695 giao dịch fee switch

Milestone

Deflationary

Net -3.9M UNI/năm

Điểm phải theo dõi

LP Attrition

Rủi ro số 1 còn lại

Điểm nhấn của tháng

• L2 burn đã chuyển từ kỳ vọng sang dữ liệu xác nhận thực tế
• UNI lần đầu có thể được nhìn như một token có value accrual và net supply âm
• PFDA, v4 và OP + 5 L2 còn lại vẫn là các catalyst chính của giai đoạn tới
• P/S hiện tại theo mainnet vẫn cao, nhưng sẽ co lại rõ rệt nếu rollout tiếp tục được xác nhận

Các KPI cần bám sát trong tháng tới

1. OP Mainnet và 5 L2 còn lại có bắt đầu đóng góp burn rõ rệt không?

Nếu rollout sang World Chain, X Layer, Celo, Soneium và Zora được execute đúng tiến độ, burn annualized của hệ sẽ còn đi sâu hơn.

2. TVL và hành vi LP có bắt đầu phản ứng tiêu cực với fee switch không?

Rủi ro lớn nhất của toàn bộ thesis vẫn là vòng lặp LP rút thanh khoản → volume mất → revenue giảm → burn yếu đi.

3. PFDA có tiến thêm bước nào trong execution roadmap không?

Đây vẫn là catalyst lớn nhất để biến protocol fee từ “chi phí của LP” thành “nguồn cải thiện LP returns thông qua internalized MEV”.

4. v4 và Unichain có bắt đầu đóng góp vào valuation narrative chưa?

Đây là hai lớp upside dài hạn nhất nhưng cũng là hai lớp execution còn chưa được phản ánh rõ trong số liệu hiện tại.

Khung định giá theo dõi

~76x

P/S hiện tại (mainnet)

~39–43x

P/S với L2 pass

$76M

Revenue threshold neutral

Ở thời điểm hiện tại, định giá của UNI vẫn đòi hỏi thị trường tin rằng revenue sẽ tiếp tục mở rộng ra ngoài mainnet và burn sẽ được duy trì trên nhiều chain. Nếu rollout bị chậm hoặc LP bắt đầu phản ứng mạnh hơn dự kiến, multiple hiện tại sẽ khó giữ. Ngược lại, nếu OP + 5 L2 còn lại, PFDA và v4 bắt đầu đóng góp, UNI có thể chuyển từ khung định giá “đắt nhưng có lý do” sang khung “được re-rate theo protocol revenue thực”.

✦

Kết luận

Bản cập nhật tháng 03/2026 đủ để xác nhận rằng UNIfication không còn là một proposal mang tính narrative. Fee switch đã tạo ra burn thật, revenue thật và lần đầu tiên đẩy UNI vào trạng thái giảm cung trên cơ sở dữ liệu on-chain đã được xác nhận.

Tuy nhiên, phần khó nhất của thesis vẫn còn ở phía trước. Nếu Uniswap giữ được thanh khoản LP, mở rộng thành công sang các chain mới và triển khai PFDA cùng v4 đúng tiến độ, phần upside của UNI sẽ không còn đến từ speculation thuần nữa mà đến từ khả năng tích lũy giá trị ở cấp độ protocol.

Vì vậy, đây là một case phù hợp với cách theo dõi hàng tháng hơn là đánh giá một lần rồi bỏ qua. Chính tốc độ chuyển dịch của các KPI mới là thứ quyết định liệu UNI chỉ đang có một cú re-rate ngắn hạn, hay thực sự bước sang một cấu trúc định giá mới.