KMNO: Tokenomics, cash flow, governance và các rủi ro cốt lõi
Sau khi hiểu Kamino hoạt động như một lending infrastructure và pivot sang RWA, câu hỏi quan trọng hơn là: KMNO có thực sự capture value từ protocol hay chưa?
Tokenomics là gì? Cách đánh giá Token bền vững
Tokenomics là yếu tố quyết định sự sống còn của một dự án crypto — quan trọng không kém gì công nghệ hay đội ngũ. Bài viết phân tích các thành phần cốt lõi: phân bổ token, vesting schedule, FDV vs Market Cap, và cơ chế kiểm soát lạm phát. Kèm theo framework 5 bước thực chiến để bạn tự đánh giá bất kỳ token nào trước khi đầu tư.
Morpho: Protocol rất mạnh, nhưng token $MORPHO có thực sự hấp dẫn?
Morpho, giao thức lending DeFi, đang mở rộng nhanh nhưng người nắm giữ token $MORPHO vẫn chưa nhận được dòng doanh thu nào. Mặc dù có chất lượng sản phẩm tốt, việc token holder chưa hưởng lợi từ lợi nhuận thực tế và fee switch chưa được kích hoạt khiến kỳ vọng hiện tại chủ yếu dựa vào narrative. Thỏa thuận với Apollo và lượng token unlock trong 12 tháng tới có thể ảnh hưởng đến sự phát triển giá trị token.
LayerZero (ZRO) Q4/2025: Volume lập đỉnh mới, nhưng phí và định giá vẫn chưa theo kịp
LayerZero ghi nhận quý tăng trưởng mạnh nhất về transfer volume, nhưng phí, MAU và định giá ZRO lại đi xuống. Bài viết phân tích sự dịch chuyển từ bridge sang hạ tầng tài sản omnichain, vai trò của OFT và câu hỏi quan trọng: bao nhiêu giá trị thực sự sẽ tích lũy về token ZRO.
Base rời Superchain: Khi “open-source moat” biến revenue share thành lựa chọn
Base rời cơ chế chia sẻ doanh thu với Optimism đã đặt ra câu hỏi lớn về mô hình kinh tế của Superchain. Khi công nghệ là open-source và chi phí rời đi thấp, value capture không thể dựa vào thiện chí chia sẻ doanh thu. Sự kiện này cho thấy một thực tế quan trọng của crypto infrastructure: bên nắm distribution thường capture phần lớn giá trị, còn framework nếu không có economic moat rõ ràng có thể bị thị trường định giá lại.
UNI Treasury 2026: runway, growth budget và “kỷ luật triển khai” sau UNIfication
Kho bạc UNI của Uniswap DAO đang trải qua quá trình tái cấu trúc lớn, với các đề xuất #94 & #95 để chuyển UNI từ một governance token sang protocol revenue primitive. Bài viết phân tích cách deployable treasury được sử dụng cho growth, incentives, và commitment schedule để tránh ép phải bán UNI. Chiến lược dài hạn sẽ tập trung vào runway và hedge options, với các chương trình triển khai và đầu tư có cấu trúc rõ ràng.
Khi UNI chính thức bước vào giai đoạn “value capture” đa chuỗi
Proposal #94 & #95 của Uniswap đánh dấu bước tái cấu trúc quan trọng: chuyển từ governance token sang protocol revenue primitive. Uniswap áp dụng fee switch theo tier-based architecture, cross-chain revenue capture, và burn pipeline từ L2 → mainnet. Bài viết giải thích mô hình v3OpenFeeAdapter, chiến lược cross-chain revenue, và sự thay đổi trong tokenomics của UNI, đưa UNI từ "pure governance" đến một asset với giá trị thực.