Pendle mất gần 70% doanh thu chỉ trong một quý, nhưng mỗi đồng khối lượng giao dịch lại mang về nhiều doanh thu hơn. Khung DuPont giúp tách phần doanh thu mất vì quy mô co lại khỏi phần mất vì sức định giá.
Sau khi hiểu Kamino hoạt động như một lending infrastructure và pivot sang RWA, câu hỏi quan trọng hơn là: KMNO có thực sự capture value từ protocol hay chưa?
Nếu bài trước cho thấy Kamino là trung tâm lending trên Solana, thì bước đi quan trọng hơn nằm ở hướng mở rộng: RWA (Real World Assets). Thay vì chỉ dựa vào tài sản crypto biến động cao, Kamino đang xây một lớp hạ tầng mới cho phép tokenized stocks, trái phiếu, và tài sản off-chain trở thành collateral trong DeFi.
Kamino Finance đang nổi lên như hạ tầng tín dụng cốt lõi của hệ Solana, với TVL gần $2B và chiếm tới 70% thị phần lending. Không chỉ là một ứng dụng cho vay đơn thuần, Kamino đang dần chuyển mình thành một credit infrastructure layer với kiến trúc đa lớp, tích hợp lending, vaults, leverage và RWA trong cùng một nền tảng.
Centrifuge ($CFG) không đơn thuần là giao thức P2P, mà là kiến trúc "chứng khoán hóa on-chain" giải quyết nghịch lý thanh khoản giữa TradFi và Web3. Phần 1 của chuỗi bài bóc tách công nghệ lõi V3, hàng rào pháp lý SPV, hệ thống ALN giải quyết độ trễ rút vốn (T+2) và sự tham gia của dòng vốn tỷ đô từ MakerDAO.
Ngày 18/4/2026, KelpDAO bị tấn công $292 triệu — vụ hack DeFi lớn nhất năm 2026. Điều khác biệt không phải quy mô thiệt hại, mà là cách attacker thực hiện: thay vì bán tháo tài sản đánh cắp, họ dùng làm collateral vay ETH thật rồi đẩy toàn bộ bad debt sang Aave — kích hoạt cơn hoảng loạn thanh khoản $10 tỷ trên toàn DeFi.
Ngày 16/4/2026, Uniswap Labs chính thức ra mắt Developer Platform — bước đi khẳng định rõ ràng nhất cho chiến lược biến Uniswap thành lớp hạ tầng thanh khoản nền tảng cho toàn bộ DeFi, RWA và AI agent.
